Risques de l’investissement pre-IPO : ce que l’investisseur doit savoir

Les graphiques sont au maximum, les analystes sont impatients, les bourses brillent en vert. Le Pre-IPO est souvent perçu comme un club fermé pour les élus. Mais derrière cette façade se cachent non pas des privilèges, mais de réels risques d’investir dans le Pre-IPO. Et ils sont bien plus sérieux qu’il n’y paraît.

Le Pre-IPO n’est pas une garantie de succès

Qu’est-ce que le Pre-IPO ? Il s’agit de la phase précédant l’introduction officielle des actions en bourse. La société lève des capitaux auprès d’un cercle restreint d’investisseurs en proposant des parts avec une décote.
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Mais la décote ne garantit pas la rentabilité. En 2021, des start-ups de la Silicon Valley ont perdu plus de 60 % de leur valeur au cours des 6 premiers mois suivant l’IPO. Beaucoup d’entre elles ont réalisé une introduction en bourse préliminaire surévaluée, ne résistant pas à la véritable épreuve du marché.

L’engouement ne signifie pas une prévision fiable

L’engouement sur le marché de l’IPO crée souvent une fausse confiance. Exemple : WeWork. Avant l’IPO, la société était valorisée à 47 milliards de dollars, un an plus tard, elle valait difficilement 8 milliards de dollars.

La raison en est des attentes exagérées non confirmées par des indicateurs financiers. De tels scénarios rendent les risques d’investir dans le Pre-IPO critiques même pour les investisseurs expérimentés.

Les barrières à l’entrée : pourquoi tout le monde ne parvient pas au bout

Un seuil d’entrée élevé n’est pas simplement un chiffre avec six zéros. De nombreuses entreprises Pre-IPO exigent des investissements minimum de 100 000 $. Cela limite automatiquement le cercle des participants et crée une sensation d’« élitisme » qui masque les risques d’investir dans le Pre-IPO.

Il ne sera pas possible de « sortir sur le marché » ici – les transactions sont souvent de nature fermée, sans possibilité de liquidation instantanée.

La liquidité : inférieure à celle du marché de l’antiquité

La faible liquidité est un problème standard de tous les tours de table fermés. Il est difficile de trouver un acheteur sur le marché secondaire Pre-IPO avant que la société ne fasse son entrée en bourse.

Par exemple, les actions de Palantir étaient vendues sur des plateformes fermées avant leur introduction en bourse sur le NYSE. Mais le prix sur le marché secondaire ne reflétait pas la demande réelle, créant un déséquilibre dans l’évaluation. Cette sous-évaluation ou surévaluation se traduit par des risques importants d’investir dans le Pre-IPO.

Scénario de faillite : pas une rareté, mais une partie du jeu

Le risque de faillite de l’entreprise avant l’IPO reste extrêmement élevé. Les entreprises privées ne sont pas tenues de divulguer des rapports détaillés. Selon CB Insights, 70 % des start-ups font faillite entre les tours de financement B et D. C’est précisément pendant cette période que se déroule l’introduction en bourse préliminaire.

Dans ce cas, l’investisseur perd tout – sans possibilité de retour. Les cas de Theranos ou Quibi illustrent clairement à quelle vitesse le capital peut être anéanti.

Dilution : quand la part ne signifie pas le contrôle

La dilution des actionnaires accompagne souvent l’introduction en bourse. Avant la cotation, une entreprise peut réaliser des tours de financement supplémentaires, ce qui entraîne une perte significative d’influence pour les premiers investisseurs.

Uber en est un exemple frappant. Avant son entrée en bourse, l’entreprise a réalisé plusieurs tours de financement. À chaque fois, de nouvelles actions étaient émises. En conséquence, les parts des premiers investisseurs ont diminué. Les attentes ne correspondaient pas à la réalité. Encore une fois, c’est une conséquence directe des risques d’investir dans le Pre-IPO.

Comment minimiser les risques : spécificité au lieu d’émotions

Prévenir les pertes aide non pas la croyance en le charisme du fondateur, mais l’analyse froide. Voici quelques pratiques pour minimiser les risques d’investir dans le Pre-IPO.

Stratégies de minimisation des risques d’investissement dans le Pre-IPO :

1. Une analyse minutieuse des rapports financiers – demande de documents, audit, vérification de la dette, du taux de combustion.
2. Évaluation du modèle commercial – viabilité sans financement externe.
3. Vérification juridique – existence de brevets, litiges, structure corporative.
4. Étude du marché – vrais concurrents, volume, barrières à l’entrée.
5. Stratégie de sortie – possibilité de vendre des parts sur le marché secondaire.
6. Diversification – investissements ne dépassant pas 10 % du portefeuille dans un actif.
7. Transparence de la structure de la transaction – absence de conditions cachées et de charges.

Chacun de ces points réduit directement les risques d’investir dans le Pre-IPO, transformant l’aventure en une stratégie gérable.

Conseils à l’investisseur : quand investir et quand il vaut mieux éviter

Tous les Pre-IPO ne méritent pas l’attention. Les investisseurs expérimentés préfèrent les entreprises avec des flux financiers stables et un historique de croissance.

Investir dans des start-ups sans bénéfice opérationnel mais avec des présentations accrocheuses est un piège. Exemple : Juicero. La société a levé 120 millions de dollars avant l’IPO, mais le marché n’a pas adopté l’idée de la « presse à jus intelligente ».

Les conseils ne remplacent pas les actions, mais la connaissance filtre le bruit. Stratégie + faits = réduction des risques d’investir dans le Pre-IPO.

Le Pre-IPO n’est pas une loterie, mais une partie d’échecs

À première vue, c’est une entrée rapide dans le futur d’une « licorne ». En réalité, c’est un placement complexe où un mauvais coup annule la position. Sans transparence financière, il est difficile de comprendre la véritable situation de l’entreprise. Les actions ne peuvent pas être vendues rapidement. La sortie de la transaction est limitée. Dans de telles conditions, les risques d’investir dans le Pre-IPO augmentent considérablement. Il est important d’agir de manière stratégique et de vérifier attentivement l’entreprise.

Les documents formels, les belles présentations et les noms prestigieux au conseil d’administration ne remplacent pas les métriques opérationnelles. L’essentiel ce sont les chiffres. Des indicateurs tels que le CAC et le LTV reflètent l’efficacité de la relation avec les clients. La croissance du chiffre d’affaires et l’augmentation de l’audience aident à évaluer la dynamique. Ces chiffres donnent une vision objective de l’entreprise. Ces données sont plus importantes que toutes les présentations marketing.

Psychologie et pression temporelle

Les outils de pression en Pre-IPO sont utilisés de manière délibérée. « La fenêtre se ferme dans une semaine », « il reste 2 places dans le pool » – des phrases courantes lors des négociations. Derrière elles se cache un chantage émotionnel.

Les gros acteurs ne se précipitent pas. Des fonds comme Tiger Global, Accel et Sequoia ne se précipitent pas pour investir. Ils étudient d’abord minutieusement l’entreprise. Ils vérifient sa résilience aux risques et son comportement sur le marché. Ils entrent dans le capital seulement après. Les risques d’investir dans le Pre-IPO ne diminuent pas par la vitesse, mais par le degré de préparation et la capacité à ignorer les déclencheurs émotionnels.

Les tours de table fermés sont organisés via des SPV (Special Purpose Vehicle) ou directement. Les conditions dépendent de la juridiction, des accords d’actionnaires, de la possibilité de liquidation de la part avant l’IPO.

Les investisseurs doivent vérifier :

• la présence de droits de drag-along et tag-along ;
• la possibilité de convertir les parts en actions lors de l’IPO ;
• les restrictions sur la revente avant l’entrée sur le marché.

Toute violation des conditions peut transformer les investissements en un actif gelé sans issue. Des plateformes comme Carta ou EquityZen permettent la revente, mais avec une décote et des restrictions. Cela accroît encore davantage les risques d’investir dans le Pre-IPO. Surtout pour les investisseurs privés qui n’ont pas le soutien de juristes et d’expérience dans les transactions complexes.

Conclusion

Un accord raisonnable en Pre-IPO est le résultat d’une analyse, pas de la chance. Seules les données, l’audit et le calcul froid forment la base pour investir dans un actif avant l’IPO.
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Les erreurs du passé (Theranos, Luckin Coffee, Nikola) sont devenues des leçons de négligence. Dans chaque cas, il y a eu une surévaluation, des rapports fictifs, un manque de vérification. Les risques d’investir dans le Pre-IPO se sont manifestés de manière maximale – avec une perte totale de capital.