Risiken des Investierens in Pre-IPO: Was ein Investor wissen sollte

Grafiken auf dem Höchststand, Analysten in Vorfreude, Börsen leuchten grün. Pre-IPO wird oft als exklusiver Club für Auserwählte wahrgenommen. Aber hinter dieser Fassade verbergen sich keine Privilegien, sondern echte Investitionsrisiken in Pre-IPO. Und sie sind viel ernster, als es auf den ersten Blick scheint.

Pre-IPO ist kein Erfolgsgarant

Was ist Pre-IPO? Dies ist die Phase vor dem offiziellen Börsengang von Aktien. Das Unternehmen beschafft Kapital von einem begrenzten Kreis von Investoren, indem es Anteile mit einem Abschlag anbietet.
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Aber der Rabatt garantiert keine Rentabilität. Im Jahr 2021 verloren Startups im Silicon Valley bereits in den ersten 6 Monaten nach dem IPO mehr als 60% ihres Wertes. Viele von ihnen führten eine vorläufige öffentliche Platzierung zu einer überhöhten Bewertung durch, die einer realen Marktprüfung nicht standhielt.

Hype bedeutet keine zuverlässige Prognose

Der Hype am IPO-Markt erzeugt oft falsches Vertrauen. Ein Beispiel ist WeWork. Vor dem IPO wurde das Unternehmen mit 47 Milliarden US-Dollar bewertet, ein Jahr später war es kaum 8 Milliarden US-Dollar wert.

Der Grund sind überzogene Erwartungen, die nicht durch finanzielle Kennzahlen bestätigt werden. Solche Szenarien machen die Investitionsrisiken in Pre-IPO selbst für erfahrene Investoren kritisch.

Einstiegshürden: Warum nicht alle ans Ziel gelangen

Die hohe Einstiegshürde ist nicht nur eine Zahl mit sechs Nullen. Viele Pre-IPOs erfordern Mindestinvestitionen von 100.000 US-Dollar. Dies beschränkt automatisch den Kreis der Teilnehmer und erzeugt ein Gefühl der „Elitärkeit“, das die Investitionsrisiken in Pre-IPO verschleiert.

Hier können Sie nicht einfach „aussteigen“ – die Transaktionen sind oft privat und bieten keine Möglichkeit zur sofortigen Liquidation.

Liquidität: niedriger als auf dem Antiquitätenmarkt

Niedrige Liquidität ist ein Standardproblem aller geschlossenen Runden. Auf dem Sekundärmarkt für Pre-IPO-Aktien ist es schwierig, einen Käufer zu finden, bevor das Unternehmen an die Börse geht.

Zum Beispiel wurden die Aktien von Palantir auf geschlossenen Plattformen verkauft, bevor sie an der NYSE notiert wurden. Aber der Preis im Sekundärmarkt spiegelte nicht die tatsächliche Nachfrage wider und führte zu einer Verzerrung der Bewertung. Diese Unter- oder Überbewertung wird zu erheblichen Investitionsrisiken in Pre-IPO.

Insolvenzszenario: kein seltener Fall, sondern Teil des Spiels

Das Risiko des Konkurses eines Unternehmens vor dem IPO bleibt äußerst hoch. Private Unternehmen sind nicht verpflichtet, detaillierte Berichte offenzulegen. Laut CB Insights gehen 70% der Startups zwischen den Runden B und D bankrott. Genau in dem Zeitraum, in dem die vorläufige öffentliche Platzierung stattfindet.

In diesem Fall verliert der Investor alles – ohne die Möglichkeit einer Rückerstattung. Die Fälle von Theranos oder Quibi zeigen deutlich, wie schnell Kapital vernichtet werden kann.

Verwässerung: Wenn Anteil nicht gleich Kontrolle ist

Die Verwässerung der Anteile der Aktionäre begleitet oft den Börsengang. Vor dem Listing kann das Unternehmen zusätzliche Finanzierungsrunden durchführen, bei denen frühe Investoren einen erheblichen Teil ihres Einflusses verlieren.

Uber ist ein anschauliches Beispiel. Vor dem Börsengang führte das Unternehmen mehrere Finanzierungsrunden durch. Jedes Mal wurden neue Aktien ausgegeben. Letztendlich wurden die Anteile der frühen Investoren reduziert. Die Erwartungen stimmten nicht mit der Realität überein. Dies ist erneut eine direkte Fortsetzung der Risiken bei der Investition in Pre-IPO.

Wie man Risiken minimiert: Konkretheit statt Emotionen

Verluste zu vermeiden hilft nicht der Glaube an den Charisma des Gründers, sondern eine nüchterne Analyse. Es gibt folgende Maßnahmen, die Risiken bei der Investition in Pre-IPO minimieren.

Strategien zur Risikominimierung bei der Investition in Pre-IPO:

1. Sorgfältige Analyse der Berichterstattung – Anforderung von Dokumenten, Prüfung, Schuldenüberprüfung, Burn Rate.
2. Bewertung des Geschäftsmodells – Lebensfähigkeit ohne externes Finanzieren.
3. Rechtliche Prüfung – Vorhandensein von Patenten, Rechtsstreitigkeiten, Unternehmensstruktur.
4. Marktforschung – echte Wettbewerber, Volumen, Markteintrittsbarrieren.
5. Ausstiegsstrategie – Möglichkeit des Verkaufs von Anteilen auf dem Sekundärmarkt.
6. Diversifizierung – Investitionen von nicht mehr als 10% des Portfolios in ein Asset.
7. Transparenz der Transaktionsstruktur – keine versteckten Bedingungen und Belastungen.

Jeder dieser Punkte reduziert die Risiken bei der Investition in Pre-IPO direkt und verwandelt das Abenteuer in eine kontrollierte Strategie.

Tipps für Investoren: Wann es sich lohnt und wann es besser ist, zu umgehen

Nicht jedes Pre-IPO verdient Aufmerksamkeit. Erfahrene Investoren bevorzugen Unternehmen mit stabilen Finanzströmen und einer Wachstumsgeschichte.

Investitionen in Startups ohne operativen Gewinn, aber mit auffälligen Präsentationen, sind eine Falle. Ein Beispiel ist Juicero. Das Unternehmen sammelte 120 Millionen US-Dollar vor dem IPO, aber der Markt akzeptierte nicht die Idee des „intelligenten Saftpressers“.

Ratschläge können Handlungen nicht ersetzen, aber Wissen filtert den Lärm. Strategie + Fakten = Risikominderung bei der Investition in Pre-IPO.

Pre-IPO ist kein Glücksspiel, sondern ein Schachspiel

Auf den ersten Blick – ein schneller Einstieg in die Zukunft des „Einhorns“. In der Realität – ein komplexes Aufstellen der Figuren, bei dem ein falscher Zug die Position zunichte macht. Ohne offene Berichterstattung ist es schwer, den tatsächlichen Zustand des Unternehmens zu verstehen. Papiere können nicht schnell verkauft werden. Der Ausstieg aus dem Geschäft ist begrenzt. Unter solchen Bedingungen steigen die Risiken bei der Investition in Pre-IPO erheblich. Hier ist es wichtig, strategisch zu handeln und das Geschäft sorgfältig zu prüfen.

Formale Dokumente, eine schöne Präsentation und prominente Namen im Vorstand ersetzen nicht die betrieblichen Kennzahlen. Das Wichtigste sind die Zahlen. Kennzahlen wie CAC und LTV spiegeln die Effizienz der Kundenarbeit wider. Umsatzwachstum und Zunahme der Zielgruppe helfen, die Dynamik zu bewerten. Diese Zahlen geben ein objektives Bild des Geschäfts. Diese Daten sind wichtiger als jede Marketingpräsentation.

Psychologie und Zeitdruck

Druckinstrumente bei Pre-IPO werden bewusst eingesetzt. „Das Fenster schließt sich in einer Woche“, „es gibt noch 2 Plätze im Pool“ – gängige Phrasen bei Verhandlungen. Dahinter verbirgt sich emotionaler Druck.

Große Spieler haben es nicht eilig. Fonds wie Tiger Global, Accel und Sequoia drängen nicht auf Investitionen. Zuerst prüfen sie das Unternehmen sorgfältig. Sie überprüfen die Risikobeständigkeit und das Verhalten auf dem Markt. Erst dann beteiligen sie sich am Kapital. Die Risiken bei der Investition in Pre-IPO werden nicht durch Geschwindigkeit, sondern durch Vorbereitungsgrad und die Fähigkeit, emotionale Auslöser zu ignorieren, reduziert.

Geschlossene Runden werden über SPV (Special Purpose Vehicle) oder direkt organisiert. Die Bedingungen hängen von der Gerichtsbarkeit, den Aktionärsverträgen, der Möglichkeit der Anteilsliquidation vor dem IPO ab.

Die Investoren müssen überprüfen:

• Vorhandensein von Drag-Along- und Tag-Along-Rechten;
• Möglichkeit der Umwandlung von Anteilen in Aktien bei IPO;
• Einschränkungen für den Weiterverkauf vor dem Markteintritt.

Jede Verletzung der Bedingungen kann Investitionen in einen eingefrorenen Vermögenswert ohne Ausstieg verwandeln. Plattformen wie Carta oder EquityZen ermöglichen den Weiterverkauf, aber mit Rabatt und Einschränkungen. Dies erhöht die Risiken bei der Investition in Pre-IPO noch mehr. Insbesondere für private Investoren, die keine Unterstützung von Anwälten und keine Erfahrung in komplexen Transaktionen haben.

Fazit

Ein vernünftiges Geschäft in Pre-IPO ist das Ergebnis einer Analyse, nicht des Glücks. Nur Zahlen, Prüfungen und kühle Berechnungen bilden die Grundlage für den Einstieg in ein Asset vor dem IPO.
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Die Fehler der Vergangenheit (Theranos, Luckin Coffee, Nikola) wurden zu Lektionen in Nachlässigkeit. In jedem Fall – Überbewertung, gefälschte Berichte, mangelnde Prüfung. Die Risiken bei der Investition in Pre-IPO zeigten sich in ihrer maximalen Form – dem vollständigen Kapitalverlust.