Κίνδυνοι επένδυσης σε pre-IPO: Τι πρέπει να γνωρίζει ο επενδυτής

Τα γραφήματα στο μέγιστο, οι αναλυτές σε αναμονή, οι αγορές λάμπουν πράσινες. Το Pre-IPO συχνά αντιλαμβάνεται ως κλειστός σύλλογος για τους εκλεκτούς. Αλλά πίσω από αυτό το πρόσωπο κρύβονται όχι προνόμια, αλλά πραγματικοί κίνδυνοι επένδυσης σε Pre-IPO. Και είναι πολύ πιο σοβαροί από ό,τι φαίνεται αρχικά.

Pre-IPO – δεν είναι εγγύηση επιτυχίας

Τι είναι το Pre-IPO; Αυτό είναι το στάδιο πριν από την επίσημη εισαγωγή των μετοχών στο χρηματιστήριο. Η εταιρεία προσελκύει κεφάλαια από έναν περιορισμένο κύκλο επενδυτών, προσφέροντας μετοχές με έκπτωση.
⠀
Αλλά η έκπτωση δεν εγγυάται την απόδοση. Το 2021, οι startups από την Κοιλάδα του Σιλικόνη χάνουν πάνω από 60% της αξίας τους μέσα στους πρώτους 6 μήνες μετά το IPO. Πολλοί από αυτούς πραγματοποίησαν μια προκαταρκτική δημόσια προσφορά με υπερεκτιμημένη εκτίμηση, μην αντέχοντας τον πραγματικό έλεγχο της αγοράς.

Ενθουσιασμός – δεν σημαίνει αξιόπιστη πρόβλεψη

Ο ενθουσιασμός στην αγορά IPO συχνά δημιουργεί ψευδή αυτοπεποίθηση. Παράδειγμα – η WeWork. Πριν το IPO, η εταιρεία εκτιμήθηκε στα $47 δισ., ενώ ένα χρόνο μετά αξίζε με δυσκολία $8 δισ.

Ο λόγος – υπερβολικές προσδοκίες που δεν επιβεβαιώνονται από οικονομικά στοιχεία. Τέτοια σενάρια κάνουν τους κινδύνους επένδυσης σε pre-IPO κρίσιμους ακόμη και για έμπειρο κεφάλαιο.

Εμπόδια εισόδου: γιατί όχι όλοι φτάνουν

Το υψηλό όριο εισόδου δεν είναι απλώς ένας αριθμός με έξι μηδενικά. Πολλά pre-IPO απαιτούν ελάχιστες επενδύσεις από $100.000. Αυτό περιορίζει αυτόματα τον κύκλο των συμμετεχόντων και δημιουργεί την αίσθηση της “ελιτιστικότητας”, που κρύβει τους κινδύνους της επένδυσης σε pre-IPO.

Εδώ δεν μπορείτε να “βγείτε στην αγορά” – οι συναλλαγές συχνά έχουν κλειστό χαρακτήρα, χωρίς δυνατότητα άμεσης ρευστοποίησης.

Ρευστότητα: χαμηλότερη από την αγορά αντικειμένων αρχαιοτήτων

Η χαμηλή ρευστότητα είναι ένα τυπικό πρόβλημα όλων των κλειστών γύρων. Στη δευτερεύουσα αγορά pre-IPO είναι δύσκολο να βρείτε αγοραστή πριν η εταιρεία εισέλθει στο IPO.

Για παράδειγμα, οι μετοχές της Palantir πωλούνταν σε κλειστές πλατφόρμες πριν την είσοδό τους στο NYSE. Αλλά η τιμή στη δευτερεύουσα αγορά δεν αντανακλούσε την πραγματική ζήτηση, δημιουργώντας μια ανισορροπία στην εκτίμηση. Αυτή η υποεκτίμηση ή υπερεκτίμηση μετατρέπεται σε σημαντικούς κινδύνους επένδυσης σε pre-IPO.

Σενάριο πτώχευσης: όχι σπάνιο, αλλά μέρος του παιχνιδιού

Ο κίνδυνος πτώχευσης της εταιρείας πριν το IPO παραμένει υψηλός. Οι ιδιωτικές εταιρείες δεν υποχρεούνται να αποκαλύπτουν λεπτομερείς οικονομικές αναφορές. Σύμφωνα με τα δεδομένα της CB Insights, το 70% των startups χρεοκοπούν μεταξύ των γύρων B και D. Ακριβώς στην περίοδο που πραγματοποιείται η προκαταρκτική δημόσια προσφορά.

Σε αυτήν την περίπτωση, ο επενδυτής χάνει τα πάντα – χωρίς δυνατότητα επιστροφής. Οι καταστάσεις με την Theranos ή την Quibi δείχνουν εμφανώς πόσο γρήγορα μπορεί να εξαφανιστεί το κεφάλαιο.

Αραιή παρουσία: όταν το μερίδιο δεν ισούται με τον έλεγχο

Η αραιή παρουσία των μετόχων συνοδεύει συχνά την είσοδο στο IPO. Πριν τη λίσταριστεί η εταιρεία μπορεί να πραγματοποιήσει επιπλέον γύρους χρηματοδότησης, με αποτέλεσμα οι πρώιμοι επενδυτές να χάνουν μεγάλο μέρος της επιρροής τους.

Το Uber είναι ένα ενδεικτικό παράδειγμα. Πριν την είσοδό του στο χρηματιστήριο, η εταιρεία πραγματοποίησε αρκετούς γύρους χρηματοδότησης. Κάθε φορά εξέδιδε νέες μετοχές. Ως αποτέλεσμα, τα μερίδια των πρώιμων επενδυτών μειώθηκαν. Οι προσδοκίες δεν ταίριαξαν με την πραγματικότητα. Και πάλι – αυτό είναι η άμεση συνέχεια των κινδύνων επένδυσης σε pre-IPO.

Πώς να ελαχιστοποιήσετε τους κινδύνους: συγκεκριμένη δράση αντί για συναισθήματα

Η πρόληψη των απωλειών βοηθάει όχι η πίστη στον χαρισματικό ιδρυτή, αλλά η ψυχρή ανάλυση. Μπορείτε να διακρίνετε τις ακόλουθες τεχνικές.

Στρατηγικές ελαχιστοποίησης των κινδύνων επένδυσης σε pre-IPO:

1. Λεπτομερής ανάλυση των οικονομικών καταστάσεων – αίτηση για έγγραφα, ελεγχος, έλεγχος χρέους, burn rate.
2. Αξιολόγηση του μοντέλου επιχείρησης – βιωσιμότητα χωρίς εξωτερική χρηματοδότηση.
3. Νομικός έλεγχος – ύπαρξη διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας, δικαστικών διαφορών, εταιρικής δομής.
4. Μελέτη της αγοράς – πραγματικοί ανταγωνιστές, όγκος, εμπόδια εισόδου.
5. Στρατηγική εξό