Συγχωνεύσεις και εξαγορές: οι στόχοι που κινούν την αγορά

Οι συγχωνεύσεις και εξαγορές (M&A) είναι ένα ισχυρό εργαλείο στα χέρια της σύγχρονης επιχείρησης. Σήμερα πραγματοποιούνται όχι για τη δημιουργία ενός όμορφου δελτίου τύπου για τη συγχώνευση, αλλά για την επίτευξη συγκεκριμένων, μετρήσιμων αποτελεσμάτων. Ο κύριος στόχος αυτών των συμφωνιών είναι η επίτευξη συνεργιστικών αποτελεσμάτων, η διεύρυνση της κλίμακας της δραστηριότητας, η ενίσχυση του ελέγχου στην αγορά ή η απόκτηση καθοριστικού ανταγωνιστικού πλεονεκτήματος, το οποίο τελικά αντανακλάται στη βελτίωση των οικονομικών επιδόσεων, την αύξηση της κεφαλαιοποίησης και την πιο αποτελεσματική δομή των περιουσιακών στοιχείων. Στο άρθρο θα μιλήσουμε λεπτομερώς για τους στόχους των συμφωνιών συγχώνευσης και εξαγοράς.

Όταν τα χρήματα μετριούνται σε δισεκατομμύρια

Οι εταιρείες συνάπτουν συμφωνίες M&A με συγκεκριμένο στόχο – να αποκτήσουν ένα ξεκάθαρο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα. Οι στόχοι των συμφωνιών συγχώνευσης και εξαγοράς κυνηγούν κυρίως τη χρηματοοικονομική αποδοτικότητα. Παράδειγμα – η συγχώνευση της CVS Health και της Aetna στις ΗΠΑ, η οποία επέτρεψε τη μείωση των εξόδων κατά $750 εκατ. το πρώτο έτος λόγω κάθετης ολοκλήρωσης και ελέγχου της αλυσίδας αξίας.

Επίσης, η μείωση της λειτουργικής διπλοκαταχώρησης έρχεται στο προσκήνιο. Η συγχώνευση των εταιρειών Lufthansa και Swiss οδήγησε στην κonsolidation των διαδρομών, σε μείωση των εξόδων κατά 10% και σε αύξηση των εσόδων ανά κάθισμα-χιλιόμετρο κατά 6%.

Οι αριθμοί που διαμορφώνουν την κίνητρο:

1. Αύξηση του EBITDA μετά τη συγχώνευση των Kraft και Heinz – +28% εντός δύο ετών.
2. Εξοικονόμηση μεγάλης κλίμακας μετά τη συμφωνία Dell-EMC – $1,7 δισ. το πρώτο έτος.
3. Αύξηση της κεφαλαιοποίησης της Disney μετά την εξαγορά της Pixar – από $50 δισ. σε $160 δισ. εντός 10 ετών.

Αυτά τα παραδείγματα αποδεικνύουν: μια καλά σχεδιασμένη συγχώνευση δεν είναι απλώς μια ένωση, αλλά μια στρατηγική εκθετικής ανάπτυξης. Όταν οι στόχοι είναι σαφείς και η συνέργεια έχει υπολογιστεί, η κεφαλαιοποίηση γίνεται θέμα χρόνου.

Συνεργειακή απόδοση: πραγματικότητα ή μύθος;

Το πλείον των συμφωνιών M&A σχεδιάζει τη συνεργειακή απόδοση ως κεντρικό KPI. Αυτό καθορίζει πόσο επωφελής είναι η ένωση των εταιρειών και πόσο γρήγορα θα επιτύχει η επιχείρηση την απόδοση των επενδύσεων. Η οικονομική συνέργεια επιτρέπει την αποτελεσματικότερη χρήση των συνδυασμένων περιουσιακών στοιχείων. Η λειτουργική συνέργεια εξαλείφει τις περιττές δομές, ενώ η στρατηγική επεκτείνει την επιρροή στην αγορά.

Για παράδειγμα, η εξαγορά του Instagram από τη Meta οδήγησε σε εκθετική αύξηση της βάσης χρηστών. Ως αποτέλεσμα, η κεφαλαιοποίηση της κεφαλαιαγοράς αυξήθηκε κατά $250 δισ. μέσα σε μόλις 5 χρόνια.

Γιατί οι εταιρείες πραγματοποιούν συμφωνίες συγχώνευσης και εξαγοράς: οι κύριοι στόχοι της επιχείρησης

Οι υψηλά ανταγωνιστικές αγορές ενθαρρύνουν τις συμφωνίες για την ένωση των εταιρειών. Οι στόχοι είναι να εξαλειφθεί ο ανταγωνιστής, να αποκτηθεί η μερίδα του, να ενισχυθεί το χαρτοφυλάκιο. Στον τομέα της φαρμακευτικής βιομηχανίας, παράδειγμα αποτελεί η συμφωνία της Pfizer με τη Wyeth. Μετά από αυτήν, η Pfizer απέκτησε αποκλειστικά διπλώματα ευρεσιτεχνίας, διευρύνθηκε το προϊόντα και αύξησε το παγκόσμιο μερίδιο από 6% σε 11%.

Μερικές φορές οι συμφωνίες πραγματοποιούνται με τη μορφή εχθρικής εξαγοράς. Αυτό συνέβη κατά την εξαγορά της Cadbury από την εταιρεία Kraft: η μετοχή αυξήθηκε δραματικά, οι επενδυτές κέρδισαν, αλλά το προσωπικό και η αγορά αντιμετώπισαν απότομες μειώσεις. Η διαφορά μεταξύ συγχώνευσης και εξαγοράς σε τέτοιες περιπτώσεις έγκειται στο επίπεδο συμφωνίας και των προηγούμενων συμφωνιών μεταξύ των μερών.

Όταν τα μερίσματα δεν είναι αυτοσκοπός, αλλά αποτέλεσμα

Ο επενδυτής αντιλαμβάνεται τη συγχώνευση M&A ως ένα εργαλείο για την αύξηση της αξίας των μετοχών. Μετά τη συγχώνευση, οι μετοχές μπορεί να αυξηθούν κατά 10-15% μέσα σε σύντομο χρονικό διάστημα, ειδικά αν αναμένεται γρήγορη αύξηση των κερδών. Οι στόχοι των συμφωνιών συγχώνευσης και εξαγοράς σε τέτοια σενάρια συνδέονται με τη μεγιστοποίηση της απόδοσης.

Κλασικό παράδειγμα – η συγχώνευση της Exxon και της Mobil, μετά την οποία τα μερίσματα αυξήθηκαν κατά 40%, ενώ η αξία αυξήθηκε από $240 δισ. σε $530 δισ. εντός 10 ετών. Η συγχώνευση αύξησε το επίπεδο της τεχνολογικής ολοκλήρωσης και έδωσε πρόσβαση σε νέα π