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el Los gráficos están en su punto máximo, los analistas están entusiasmados, y las bolsas están brillando en verde. A menudo, el pre-IPO se percibe como un club cerrado para unos pocos elegidos. Pero detrás de esta fachada no hay privilegios, sino riesgos reales al invertir en pre-IPO. Y son mucho más serios de lo que parecen a simple vista.
El pre-IPO no garantiza el éxito
¿Qué es el pre-IPO? Es la etapa previa al lanzamiento oficial de las acciones en bolsa. La empresa atrae capital de un grupo limitado de inversores ofreciendo acciones con descuento.
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Pero el descuento no garantiza rentabilidad. En 2021, las startups del Valle del Silicio perdieron más del 60% de su valor en los primeros 6 meses después del IPO. Muchas de ellas llevaron a cabo una oferta pública inicial con una valoración excesiva, que no resistió la verdadera prueba del mercado.
El entusiasmo no significa un pronóstico confiable
El entusiasmo en el mercado de IPO a menudo genera una falsa confianza. Un ejemplo es WeWork. Antes del IPO, la empresa fue valorada en $47 mil millones, pero un año después apenas valía $8 mil millones.
La razón: expectativas infladas no respaldadas por indicadores financieros. Escenarios como estos hacen que los riesgos de invertir en pre-IPO sean críticos incluso para inversores experimentados.
Barreras de entrada: por qué no todos llegan
La alta barrera de entrada no es solo una cifra con seis ceros. Muchos pre-IPO requieren inversiones mínimas de $100,000. Esto automáticamente limita el círculo de participantes y crea una sensación de «exclusividad» que enmascara los riesgos de invertir en pre-IPO.
Aquí no se puede «salir al mercado»: las transacciones a menudo son de naturaleza cerrada, sin posibilidad de liquidación instantánea.
Liquidez: menor que en el mercado de antigüedades
La baja liquidez es un problema estándar en todas las rondas cerradas. En el mercado secundario de pre-IPO, es difícil encontrar compradores antes de que la empresa salga a bolsa.
Por ejemplo, las acciones de Palantir se vendían en plataformas cerradas antes de salir a la NYSE. Pero el precio en el mercado secundario no reflejaba la demanda real, creando una distorsión en la valoración. Esta subvaloración o sobrevaloración se convierte en riesgos significativos al invertir en pre-IPO.
Escenario de quiebra: no es raro, es parte del juego
El riesgo de quiebra de una empresa antes del IPO sigue siendo muy alto. Las empresas privadas no están obligadas a revelar informes detallados. Según CB Insights, el 70% de las startups quiebran entre las rondas B y D. Justo en el período en el que se lleva a cabo la oferta pública inicial.
En este caso, el inversor lo pierde todo, sin posibilidad de recuperación. Situaciones como las de Theranos o Quibi ilustran claramente lo rápido que el capital puede desaparecer.
Dilución: cuando la participación no equivale a control
La dilución de la participación de los accionistas a menudo acompaña al IPO. Antes de la cotización, la empresa puede llevar a cabo rondas adicionales de financiación, lo que hace que los primeros inversores pierdan una parte significativa de su influencia.
Uber es un ejemplo claro. Antes de salir a bolsa, la empresa realizó varias rondas de financiación, emitiendo nuevas acciones cada vez. Como resultado, las participaciones de los primeros inversores se redujeron. Las expectativas no coincidieron con la realidad. Una vez más, esto es una continuación directa de los riesgos de invertir en pre-IPO.
Cómo minimizar los riesgos: concretar en lugar de emocionarse
Prevenir pérdidas ayuda más el análisis frío que la creencia en el carisma del fundador. Se pueden destacar las siguientes estrategias.
Estrategias para minimizar los riesgos de invertir en pre-IPO:
- Análisis exhaustivo de los informes financieros – solicitud de documentos, auditoría, verificación de deudas, tasa de consumo.
- Evaluación del modelo de negocio – viabilidad sin financiación externa.
- Revisión legal – presencia de patentes, disputas judiciales, estructura corporativa.
- Estudio de mercado – competidores reales, volumen, barreras de entrada.
- Estrategia de salida – posibilidad de vender la participación en el mercado secundario.
- Diversificación – inversiones no superiores al 10% de la cartera en un activo.
- Transparencia en la estructura de la transacción – ausencia de condiciones ocultas y cargas.
Cada uno de estos puntos reduce directamente los riesgos de invertir en pre-IPO, convirtiendo la aventura en una estrategia controlada.
Consejos para el inversor: cuándo vale la pena y cuándo es mejor evitar
No todos los pre-IPO merecen atención. Los inversores experimentados prefieren empresas con flujos financieros estables y un historial de crecimiento.
Invertir en startups sin beneficios operativos pero con presentaciones llamativas es una trampa. Un ejemplo es Juicero. La empresa recaudó $120 millones antes del IPO, pero el mercado no aceptó la idea de la «exprimidora inteligente».
Los consejos no reemplazan la acción, pero el conocimiento filtra el ruido. Estrategia + hechos = reducción de los riesgos de invertir en pre-IPO.
Pre-IPO no es una lotería, es una partida de ajedrez
A primera vista, es una entrada rápida al futuro de un «unicornio». En realidad, es una compleja disposición de piezas, donde un movimiento incorrecto anula la posición. Sin informes financieros abiertos, es difícil entender la verdadera situación de la empresa. Las acciones no se pueden vender rápidamente. La salida de la transacción está limitada. En estas condiciones, los riesgos de invertir en pre-IPO aumentan significativamente. Aquí es importante actuar estratégicamente y verificar minuciosamente el negocio.
Los documentos formales, la presentación elegante y los nombres destacados en la junta directiva no reemplazan las métricas operativas. Lo principal son los números. Indicadores como CAC y LTV reflejan la eficacia en la gestión de clientes. El crecimiento de los ingresos y el aumento de la audiencia ayudan a evaluar la dinámica. Estos números proporcionan una visión objetiva del negocio. Estos datos son más importantes que cualquier presentación de marketing.
Psicología y presión del tiempo
Las herramientas de presión en pre-IPO se utilizan de manera consciente. «La ventana se cierra en una semana», «quedan 2 lugares en el grupo» son frases comunes en las negociaciones. Detrás de ellas hay chantaje emocional.
Los grandes jugadores no se apresuran. Fondos como Tiger Global, Accel y Sequoia no se apresuran con las inversiones. Primero estudian cuidadosamente la empresa. Verifican la resistencia a los riesgos y el comportamiento en el mercado. Solo entonces invierten en el capital. Los riesgos de invertir en pre-IPO no disminuyen por la velocidad, sino por el nivel de preparación y la capacidad de ignorar los disparadores emocionales.
Las rondas cerradas se organizan a través de SPV (Vehículo de Propósito Especial) o directamente. Las condiciones dependen de la jurisdicción, los acuerdos de accionistas, la posibilidad de liquidar la participación antes del IPO.
Los inversores deben verificar:
- la presencia de derechos de arrastre y acompañamiento;
- la posibilidad de convertir las participaciones en acciones en el IPO;
- restricciones a la reventa antes de la salida al mercado.
Cualquier violación de las condiciones puede convertir las inversiones en un activo congelado sin salida. Plataformas como Carta o EquityZen permiten la reventa, pero con descuento y restricciones. Esto aumenta aún más los riesgos de invertir en pre-IPO. Especialmente para inversores privados que no cuentan con el respaldo de abogados y experiencia en transacciones complejas.
Conclusión
Una transacción sensata en pre-IPO es el resultado de un análisis, no de la suerte. Solo los números, la auditoría y el cálculo frío sientan las bases para entrar en un activo antes del IPO.
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Los errores del pasado (Theranos, Luckin Coffee, Nikola) se han convertido en lecciones sobre descuido. En cada caso, hubo una sobrevaloración, informes falsos, falta de verificación. Los riesgos de invertir en pre-IPO se manifestaron en su forma más extrema: la pérdida total de capital.
